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              迈瑞医疗:医疗器械版的恒瑞医药

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              作者为阿尔法工场研究员

              电商行业分为阿里巴巴(NYSE:BABA)和其它企业;

              保险行业分为中国平安(HK:02318)和其它企业;

              医药行业分为恒瑞医药(SH:600276)和其它企业;

              ……

              持有一个行业里最优质的公司,只要时间够长,大概率能超出市场平均的收益——这是所谓的龙头投资法。若想在此基础上,进一步得到超额收益,则需要精选基本面有重大转变,价值大增的龙头。

              比如恒瑞医药,本身是仿制药龙头,近几年投入研发不断见到成效,创新药隐隐要大放光芒,所以其估值中枢逐渐提高,市盈率从“40+”提升到“60+”。

              刚刚发布年报的迈瑞医疗(SZ:300760),收入增长23%至138亿元,净利润增长44%至37亿元,有点像几年前的恒瑞医药。

              迈瑞是医疗器械领域的龙头,基本面正向好的方面发生显著变化,主要是:产品智能化带来的价值提升,以及随之打开的全球高端市场天花板。

              所以我们说,迈瑞像是医疗器械版的恒瑞。

              迈瑞医疗:医疗器械版的恒瑞医药

              与恒瑞作基本的数据对比,可见迈瑞成色。因为迈瑞刚上市半年,我们先介绍公司此前成长的逻辑,再来谈谈基本面的巨大变化,以及因此对其价值的提升。


              01 并购基石

              迈瑞创立于1991年,主要从事监护仪、彩超、体外诊断等医疗设备器械的研发制造,是我国目前业务规模最大,产品体系最丰富,品牌知名度最高的医疗器械企业。

              迈瑞医疗:医疗器械版的恒瑞医药

              创立早期,迈瑞凭借自主研发的血氧饱和度监护仪“出道”,随后打入国际市场,再通过并购及消化技术后的创新,进入高端市场。

              迈瑞的历史沿革如下:

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              在医疗器械行业,并购成就巨头的逻辑很清晰,迈瑞正走在这条路上。这是行业特性决定的:

              (1)各领域比较细分。

              医疗器械种类数不胜数,监护仪、核磁、流式细胞仪、心血管支架、膀胱镜、神经刺激器等等;

              (2)技术壁垒高。

              主要表现在产品复杂性较高,需要零部件、系统、算法多行业协同发展;

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